In exercise of the powers conferred by section 30 read with clause h of sub section 2 of section 11 of the Securities and Exchange Board of India Act

रजिस्ट्री स.ं डी.एल.- 33004/99 REGD. No. D. L.-33004/99 सी.जी.-एम.एच.-अ.-05122025-268273 xxxGIDHxxx CG-MH-E-05122025-268273 xxxGIDExxx असाधारण EXTRAORDINARY भाग III—खण् ड 4 PART III—Section 4 प्राजधकार स ेप्रकाजित PUBLISHED BY AUTHORITY स.ं 785] िई दिल्ली, ब धिार, दिसम्ब र 3, 2025/अग्रहायण 12, 1947 No. 785] NEW DELHI, WEDNESDAY, DECEMBER 3, 2025/AGRAHAYANA 12, 1947 भारतीय प्रजतभजू त और जिजिमय बोडड अजधसचू िा म ंबई, 3 दिसम् बर, 2025 भारतीय प्रजतभजू त और जिजिमय बोडड (िये रों का पयाप्तड अििड और अजधग्रहण) (सिं ोधि) जिजियम, 2025 फा. स.ं सबे ी/एलएडी-एिआरओ/िीएि/2025/283.— बोड,ड भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड अजधजियम, 1992 (1992 का 15) की धारा 11 की उप-धारा (2) के खंड (ि) के साथ पठित धारा 30 द्वारा प्रदान की गई िजियों का प्रयोग करते हुए, एतद्द्वारा भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) जिजियम, 2011 का और संिोधि करि े के जलए जिम्नजलजखत जिजियम बिाता ह,ै अथाडत,् - 1. इि जिजियमों को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िये रों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2025 कहा िा सकेगा । 2. ये जिजियम रािपत्र म ेंइिके प्रकाजित होिे की तारीख से तीसिें दिि लाग ू होंगे । 8121 GI/2025 (1)2 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4] 3. भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) जिजियम, 2011 म,ें- I. जिजियम 2 में, उप-जिजियम (1) म,ें खंड (यक) के बाि, जिम्नजलजखत खडं िोडा िाएगा, अथाडत्,- “(यकक) “मूल्यांकक” (िैल्यूअर) का िही अथ ड होगा, िो कंपिी अजधजियम, 2013 (2013 का 18) की धारा 247 (समय-समय पर यथा सिं ोजधत) में इसके जलए दिया हुआ ह;ै” II. जिजियम 8 म,ें i. उप-जिजियम (2) म,ें खडं (ङ) में, (क) िब्िों तथा जचह्िों “िहााँ िेयर बारंबार व्यापाठरत िहीं होते ह,ैं िहााँ मूल्यांकि मापिंडों जििमें बही मल्ू य, तल् य रेडडगं मल्टीपल्स, और ऐस े अन्य मापिंडों िो ऐसी कंपजियों के िेयरों के मल्ू यांकि के जलए रूद़िगत हों पर जिचार करते हुए अििड कताड तथा ख ल ेप्रस्ट्ताि के प्रबंधक द्वारा अिधाठरत की गयी कीमत” के स्ट्थाि पर िब्ि तथा जचह्ि “यदि िेयरों में रेडडगं बार-बार ि हो रही हो, तो ऐसे म ें दकसी स्ट्ितंत्र रजिस्ट्टर मल्ू यांकक (िैल्यअू र) द्वारा मूल्यांकि के जलए अपिाए िािे िाले मापिडं ों [िैसे दक बही–मूल्य (ब क िैल्य)ू , कंपेरेबल रेडडंग मल्टीपल्स और ऐसी कंपजियों के िेयरों के मल्ू यांकि के जलए आम तौर पर अपिाए िािे िाले दकसी िसू रे मापिंड] के आधार पर तय की गई कीमत” आ िाएाँग;े (ख) जचह्ि तथा िब्ि “; और” के स्ट्थाि पर जचह्ि “:” आ िाएगा, और उसके बाि जिम्नजलजखत परंत क िोडा िाएगा: “परंत यह दक अिडिकताड (एक्वायरर) और खल े प्रस्ट्ताि का प्रबंधक (मैिेिर टू ओपि ऑफर) मल्ू यांकि का िो कायड भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2025 के लागू होिे से पहले अपि ेहाथों म ें ले च का हो और िो पूरा ि हुआ हो, उसे िह कायड उपरोि जिजियमों के लागू होिे की तारीख से िौ महीिों की अिजध के भीतर पूरा करिा होगा; और” ii. उप-जिजियम (4) म,ें (क) िब्िों, जचह्िों तथा अंकों “उस ििा में िब प्रस्ट्ताि की कीमत उप-कीमत (3) में जिजिर्िडष्ट मापिंडों म ेंसे दकसी मापिडं के अधीि अिधाठरत होि ेके जलए असमथ डहो, उप-जिजियम (5) की अपेक्षाओं पर प्रजतकूल प्रभाि डाले जबिा, प्रस्ट्ताि की कीमत लजक्षत कंपिी के िेयरों की उजचत कीमत होगी िो अिडिकताड तथा ख ले प्रस्ट्ताि के प्रबंधक द्वारा मूल्यांकि मापिंडों जििमें बही मूल्य, तल् य रेडडगं मल्टीपल्स, और ऐस े अन्य मापिडं ों िो ऐसी कंपजियों के िेयरों के मल्ू यांकि के जलए रूद़िगत हों पर जिचार करते हुए अिधाठरत की िायेगी” के स्ट्थाि पर िब्ि, जचह्ि तथा अंक “यदि उप-जिजियम (3) म ें दिए हुए दकसी भी मापिंड के अि सार प्रस्ट्ताि की कीमत (ऑफर प्राइस) ि जिकाली िा सके, तो ऐसे म ें प्रस्ट्ताि की कीमत लजक्षत (टागटड ) कंपिी के िेयरों की उजचत कीमत होगी और िो दकसी स्ट्ितंत्र रजिस्ट्टर मूल्यांकक (िल्ै यअू र) द्वारा मल्ू यांकि के जलए अपिाए िािे िाले माििंडों [िैसे बही–मूल्य (ब क िैल्य)ू , कंपेरेबल रेडडंग मल्टीपल्स और ऐसी कंपजियों के िेयरों के मूल्यांकि के जलए आम तौर पर अपिाए िािे िाले दकसी िसू रे मापिडं ] के आधार पर जिकाली िाएगी, हालााँदक उप-जिजियम (5) म ेंिी हुई अपेक्षाओं का पालि तो करिा ही होगा” आ िाएगाँ े;[भाग III—खण् ड 4] भारत का रािपत्र : असाधारण 3 (ख) जचह्ि “।” के स्ट्थाि पर जचह्ि “:” आ िाएगा और उसके बाि जिम्नजलजखत परंत क िोडा िाएगा: “परंत यह दक अिडिकताड (एक्वायरर) और ख ल े प्रस्ट्ताि का प्रबंधक (मैिेिर टू ओपि ऑफर) मूल्यांकि का िो कायड भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2025 के लाग ू होिे से पहले अपि े हाथों म ें ले च का हो और िो परू ा ि हुआ हो, उसे िह कायड उपरोि जिजियमों के लाग ू होिे की तारीख से िौ महीिों की अिजध के भीतर पूरा करिा होगा ।” iii. मौिूिा उप-जिजियम (16) के स्ट्थाि पर जिम्नजलजखत उप-जिजियम और परंत क आ िाएगा, अथाडत,् - “(16) उप-जिजियम (2) के खडं (ङ) और उप-जिजियम (4) के प्रयोििाथड, बोड,ड दकसी स्ट्ितंत्र रजिस्ट्टर मूल्यांकक (िैल्यूअर) से िेयरों का मूल्यांकि करिाि े के जलए कह सकेगा, जिसके जलए होिे िाला खचड अिडिकता ड(एक्वायरर) को उिािा होगा: परंत यह दक स्ट्ितं त्र मचेंट बैंकर [ख ल ेप्रस्ट्ताि के प्रबंधक (मिै ेिर टू ओपि ऑफर) को छोडकर] या स्ट्िंतत्र चाटडड ड अकाउंटेंट मल्ू यांकि का िो काय ड भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2025 के लागू होिे से पहले अपिे हाथों में ल े च का हो और िो पूरा ि हुआ हो, उस ेिह कायड उपरोि जिजियमों के लाग ूहोिे की तारीख स ेिौ महीिों की अिजध के भीतर पूरा करिा होगा ।” III. जिजियम 9 में, उप-जिजियम (5) म,ें खंड (ग) म,ें क) िब्िों और जचह्िों “सािडिजिक घोषणा की तारीख से पूिडिती साि व्यापाठरक दििसों की अिजध हते मात्रा-भाठरत औसत बािार कीमत, िो उस स्ट्टॉक एक्सचेंि म ेंव्यापाठरत हो िहााँ उस कंपिी के िेयरों म,ें जिसकी प्रजतभूजतयों का प्रस्ट्ताि प्रजतफल के रूप में दकया िा रहा ह,ै व्यापार की अजधकतम मात्रा, स सगं त तारीख स े पूि ड की छह महीि े की अिजध के िौराि िि ड होती ह ै और िेयरों के जिजिमय का अि पात स्ट्ितंत्र मचेंट बैंककार (खल ेप्रस्ट्ताि के प्रबंधक स ेजभन्न) या स्ट्ितत्रं चाटडडड अकाउंटेंट जिसका न्यूितम िस िषों का अि भि हो द्वारा सम्यक् रूप से प्रमाजणत होगा” के स्ट्थाि पर िब्ि तथा जचह्ि “सािडिजिक घोषणा की तारीख से पहल े के रेडडगं के साि दििों की िैल्य-ू िेटेड एिरेि माकेट प्राइस (मात्रा-भाठरत औसत बािार कीमत), िो उस स्ट्टॉक एक्सचेंि में हुई रेडडगं के आधार पर जिकाला िाएगा िहााँ संबंजधत (स संगत) तारीख स े छह महीिे पहल े की अिजध के िौराि कंपिी [जिसके िेयरों (जिसकी प्रजतभूजतयों / जसक्यूठरटीज़) की पेिकि कजन्सडरेिि (प्रजतफल) के तौर पर की िा रही हो] के िेयरों म ें सबसे ज्यािा रेडडगं हुई हो, और एक स्ट्ितंत्र रजिस्ट्टर मल्ू यांकक द्वारा यह प्रमाजणत दकया िाएगा दक बिले में दकस जहसाब स े िेयर दिए िा रह ेह”ैं आ िाएाँग े । ख) उसके बाि स्ट्पष्टीकरण स ेपहल ेजिम्नजलजखजत परंत क िोडा िाएगा: “परंत यह दक स्ट्िंतत्र मचेंट बैंकर [ख ल े प्रस्ट्ताि के प्रबंधक (मैििे र टू ओपि ऑफर) को छोडकर] या स्ट्िंतत्र चाटडडड अकाउंटेंट मूल्यांकि का िो कायड भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों4 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4] का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2025 के लागू होि े से पहल े अपिे हाथों में ले च का हो और िो परू ा ि हुआ हो, उसे िह कायड उपरोि जिजियमों के लागू होिे की तारीख से िौ महीिों की अिजध के भीतर परू ा करिा होगा ।” अजमत प्रधाि, कायडपालक जिििे क [जिज्ञापि-III/4/असा./521/2025-26] पाि ठटप्पण: 1. भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अििड और अजधग्रहण) जिजियम, 2011, स.ं एल.ए.डी.- एि.आर.ओ./िी.एि./2011-12/24/30181, द्वारा 23 जसतम्बर 2011 को भारत के रािपत्र म ेंप्रकाजित हुए थ े। 2. भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) जिजियम, 2011 तत्पश्चात ् : क) 26 माच,ड 2013 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2013, स.ं एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2012-13/36/7368, द्वारा ख) 8 अिूबर, 2013 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड {संस्ट्थागत व्यापाठरक (रेडडंग) प्लेटफाम ड पर जिजिर्िडष्ट प्रजतभूजतयों की सूचीबद्धता} जिजियम, 2013, स.ं एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2013- 14/28/6720, द्वारा ग) 23 मई, 2014 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (फीस का संिाय) (संिोधि) जिजियम, 2014, स.ं एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2014-15/03/1089, द्वारा घ) 24 माच,ड 2015 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2015, स.ं एल.ए.डी.-एि.आर.ओ/िी.एि./2014-15/28/542, द्वारा ङ) 5 मई, 2015 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (िसू रा संिोधि) जिजियम, 2015, स.ं सेबी.एि.आर.ओ./ ओ.आई.ए.इ./िी.एि./2015-16/004, द्वारा च) 14 अगस्ट्त, 2015 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड (िेयरों का पयाडप्त अििड और अजधग्रहण) (तीसरा संिोधि) जिजियम, 2015, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2015-16/009, द्वारा छ) 22 दिसम्बर, 2015 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (चौथा संिोधि) जिजियम, 2015, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2015-16/026, द्वारा ि) 17 फरिरी, 2016 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2016, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2015-16/035, द्वारा झ) 25 मई, 2016 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (िसू रा संिोधि) जिजियम, 2016, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2016-17/002, द्वारा ञ) 6 माच,ड 2017 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (फीस का भ गताि और भ गताि का माध्यम) (संिोधि) जिजियम, 2017, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2016-17/037 (तारीख 29 माच,ड 2017 की अजधसूचिा स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2016-17/038 के साथ पठित), द्वारा[भाग III—खण् ड 4] भारत का रािपत्र : असाधारण 5 ट) 14 अगस्ट्त, 2017 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड (िेयरों का पयाडप्त अििड और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2017, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2017-18/015, द्वारा ि) 1 िूि, 2018 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड(िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2018, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2018/20, द्वारा ड) 11 जसतम्बर, 2018 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (िसू रा संिोधि) जिजियम, 2018, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2018/33, द्वारा ढ) 31 दिसम्बर, 2018 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (तीसरा संिोधि) जिजियम, 2018, स.ं सेबी/एलए.डी.एि.आर.ओ./िी.एि./2018/55, द्वारा ण) 29 माच,ड 2019 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2019, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2019/06, द्वारा त) 29 ि लाई, 2019 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अििड और अजधग्रहण) (िसू रा संिोधि) जिजियम, 2019, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2019/27, द्वारा थ) 17 अप्रलै , 2020 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (रेग्यूलेटरी सैंडबॉक्स) (संिोधि) जिजियम, 2020, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एिआरओ/िीएि/2020/10, द्वारा ि) 16 िूि, 2020 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अििड और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2020, स.ं सेबी/एलएडी-एि आरओ/िीएि/2020/14, द्वारा ध) 22 िूि, 2020 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अििड और अजधग्रहण) (िसू रा संिोधि) जिजियम, 2020, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2020/19, द्वारा ि) 1 ि लाई, 2020 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िेयरों का पयाडप्त अििड और अजधग्रहण) (तीसरा संिोधि) जिजियम, 2020, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2020/20, द्वारा प) 5 मई, 2021 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड(िेयरों का पयाडप्त अििड और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2021, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एिआरओ/िीएि/2021/19, द्वारा फ) 3 अगस्त, 2021 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड (रेग्यूलेटरी सैंडबॉक्स) (संिोधि) जिजियम, 2021, स.ं सेबी/एलएडी-एिआरओ/िीएि/2021/30, द्वारा ब) 13 अगस्त, 2021 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड (िेयरों का पयाडप्त अििड और अजधग्रहण) (दसू रा संिोधि) जिजियम, 2021, सं. सेबी/एलएडी-एिआरओ/िीएि/2021/46, द्वारा भ) 6 दिसम्बर, 2021 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (तीसरा संिोधि) जिजियम, 2021, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2021/60, द्वारा म) 9 ििम्बर, 2022 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड (िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2022, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2022/98, द्वारा य) 7 फरिरी, 2023 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (फीस का भ गताि और भ गताि का माध्यम) (संिोधि) जिजियम, 2023, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2023/121, द्वारा6 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4] कक) 18 मई, 2024 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड(िेयरों का पयाडप्त अिडि और अजधग्रहण) (संिोधि) जिजियम, 2024, स.ं सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2024/179, द्वारा खख) 28 ििम्बर, 2024 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड (िस्ट्तािेिों को प्रमाजणत करिा) (संिोधि) जिजियम, 2024, फा. स.ं सेबी/एलएडी-एिआरओ/िीएि/2024/212, द्वारा संिोजधत हुए थे । SECURITIES AND EXCHANGE BOARD OF INDIA NOTIFICATION Mumbai, the 3rd December, 2025 SECURITIES AND EXCHANGE BOARD OF INDIA (SUBSTANTIAL ACQUISITION OF SHARES AND TAKEOVERS) (AMENDMENT) REGULATIONS, 2025 F. No. SEBI/LAD-NRO/GN/2025/283.— In exercise of the powers conferred by section 30 read with clause (h) of sub-section (2) of section 11 of the Securities and Exchange Board of India Act, 1992 (15 of 1992), the Board hereby makes the following regulations to further amend the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) Regulations, 2011, namely, – 1. These regulations may be called the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2025. 2. They shall come into force on the thirtieth day from the date of their publication in the Official Gazette. 3. In the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) Regulations, 2011, – I. In regulation 2, in sub-regulation (1), after clause (za), the following clause shall be inserted, namely,- “(zaa) “valuer” shall have the same meaning as assigned to it under section 247 of the Companies Act, 2013 (18 of 2013) as amended from time to time;” II. In regulation 8, i. in sub-regulation (2), in clause (e), (a) the words “the acquirer and the manager to the open offer” shall be substituted with the words “an independent registered valuer”; (b) the word and symbol “; and” shall be substituted with the symbol “:”, and thereafter the following proviso shall be inserted: “Provided that the acquirer and the manager to the open offer shall complete the ongoing valuation assignment which has been undertaken prior to the coming into force of the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2025 within a period of nine months from the date of coming into force of the said regulations; and” ii. in sub-regulation (4), (a) the words “the acquirer and the manager to the open offer” shall be substituted with the words “an independent registered valuer”; (b) the symbol “.” shall be substituted with the symbol “:”, and thereafter the following proviso shall be inserted: “Provided that the acquirer and the manager to the open offer shall complete the ongoing valuation assignment which has been undertaken prior to the coming into force of the Securities and Exchange[भाग III—खण् ड 4] भारत का रािपत्र : असाधारण 7 Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2025 within a period of nine months from the date of coming into force of the said regulations.” iii. the existing sub-regulation (16) shall be substituted with the following sub-regulation and proviso, namely,- “(16) For purposes of clause (e) of sub-regulation (2) and sub-regulation (4), the Board may, at the expense of the acquirer, require valuation of the shares by an independent registered valuer: Provided that the independent merchant banker other than the manager to the open offer or the independent chartered accountant shall complete the ongoing valuation assignment which has been undertaken prior to the coming into force of the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2025 within a period of nine months from the date of coming into force of the said regulations.” III. In regulation 9, in sub-regulation (5), in clause (c), a) the words and symbols “merchant banker (other than the manager to the open offer) or an independent chartered accountant having a minimum experience of ten years.” shall be substituted with the words and symbol “registered valuer:”; b) thereafter the following proviso shall be inserted before the Explanation: “Provided that the independent merchant banker (other than the manager to the open offer) or the independent chartered accountant shall complete the ongoing valuation assignment which has been undertaken prior to the coming into force of the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2025 within a period of nine months from the date of coming into force of the said regulations.” AMIT PRADHAN, Executive Director [ADVT.-III/4/Exty./521/2025-26] Footnotes: 1. The Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) Regulations, 2011 were published in the Gazette of India on 23rd September, 2011 vide No. LAD-NRO/GN/2011 12/24/30181. 2. The Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) Regulations, 2011 was amended on- a) March 26, 2013 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2013 vide No. LAD-NRO/GN/201213/36/7368. b) October 8,2013 by the Securities and Exchange Board of India (Listing of Specified Securities on Institutional Trading Platform)Regulations vide No. LAD-NRO/GN/2013-14/28/6720. c) May 23, 2014 by the Securities and Exchange Board of India (Payment of Fees) (Amendment) Regulations, 2014 vide Notification No. LAD-NRO/GN/2014-15/03/1089. d) March 24, 2015 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2015 vide No. LAD-NRO/GN/2014-15/28/542. e) May 5, 2015 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Second Amendment) Regulations, 2015 vide No. SEBI/LAD- NRO/OIAE/GN/2015-16/004 f) August 14, 2015 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers)(Third Amendment) Regulations, 2015 vide No. SEBI/LAD NRO/GN/2015-16/009. g) December 22, 2015 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Fourth Amendment) Regulations, 2015 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2015- 16/026 h) February 17, 2016 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2016 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2015-16/035.8 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4] i) May 25, 2016 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Second Amendment) Regulations,2016vide No. SEBI/ LAD-NRO/GN/2016- 17/002. j) March 6, 2017 by the Securities and Exchange Board of India (Payment of Fees and Mode of Payment) (Amendment) Regulations, 2017 vide No. SEBI/LAD/NRO/GN/2016-17/037 read with notification dated March 29, 2017 vide No. SEBI/LAD/NRO/GN/2016-17/38. k) August 14, 2017 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2017 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2017-18/015 l) June 1, 2018 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2018 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2018/20. m) September 11, 2018 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Second Amendment) Regulations,2018 vide No. SEBI/LAD- NRO/GN/2018/33. n) December 31, 2018 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Third Amendment) Regulations, 2018 vide No. SEBI/LAD-NRO /GN/ 2018/55. o) March 29, 2019 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2019 vide No. SEBI/LAD-NRO /GN/ 2019/06. p) July 29, 2019 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Second Amendment) Regulations, 2019 vide No. SEBI/LAD-NRO /GN/ 2019/27. q) April 17, 2020 by the Securities and Exchange Board of India (Regulatory Sandbox) (Amendment) Regulations, 2020 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2020/10. r) June 16, 2020 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2020 vide No. SEBI/LAD-NRO /GN/ 2020/14. s) June 22, 2020 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Second Amendment) Regulations, 2020 vide No. SEBI/LAD-NRO /GN/ 2020/19. t) July 1, 2020 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Third Amendment) Regulations, 2020 vide No. SEBI/LAD-NRO /GN/ 2020/20. u) May 5, 2021 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2021 vide No. SEBI/LAD-NRO /GN/ 2021/19. v) August 3, 2021 by the Securities and Exchange Board of India (Regulatory Sandbox) (Amendment) Regulations, 2021 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2021/30. w) August 13, 2021 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Second Amendment) Regulations, 2021 vide No. SEBI/LAD-NRO /GN/ 2021/46. x) December 6, 2021 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Third Amendment) Regulations, 2021 vide No. SEBI/LAD-NRO /GN/ 2021/60. y) November 9, 2022 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2022vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2022/98. z) February 7, 2023 by the Securities and Exchange Board of India (Payment of Fees and Mode of Payment) (Amendment) Regulations, 2023vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2023/121. aa) May 18, 2024 by the Securities and Exchange Board of India (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) (Amendment) Regulations, 2024 vide No. LAD-NRO/GN/2024/179. bb) November 28, 2024 by the Securities and Exchange Board of India (Attestation of Documents) (Amendment) Regulations, 2024 vide No. LAD-NRO/GN/2024/212. 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