Executive Summary:
This document publishes the Securities and Exchange Board of India (SEBI) Delisting of Equity Shares Amendment Regulations, 2025. These regulations, effective upon publication in the Official Gazette, further amend the 2021 regulations regarding the delisting of equity shares, with special provisions for Public Sector Undertakings (PSUs). These regulations are applicable to delisting offers where the initial public announcement has not been made.
Key Points / Main Content:
* **General Amendments:**
* The regulations are called the Securities and Exchange Board of India Delisting of Equity Shares Amendment Regulations, 2025.
* They take effect upon publication in the Official Gazette.
* The provisions apply to delisting offers where the initial public announcement hasn't been made.
* **Special Provisions for Delisting of Public Sector Undertakings (PSUs):**
* These regulations apply to the delisting of equity shares of PSUs (excluding Banks, Non-Banking Financial Companies, and Insurance Companies).
* Delisting requires the acquirer's aggregate shareholding, along with other PSUs, to equal or exceed 90% of the total issued shares.
* Shareholder approval is mandatory via a special resolution passed through postal ballot or e-voting, with full disclosure of material facts.
* Delisting must be undertaken through a fixed price process.
* The floor price should be the highest of:
* Volume-weighted average price over the 52 weeks preceding the reference date.
* Highest price paid during the 26 weeks preceding the reference date.
* Price determined by a joint valuation report from two independent registered valuers.
* The delisting price must be at least 15% higher than the price determined by the valuers.
* **Voluntary Strikeoff Conditions for Delisted PSUs:**
* If a PSU undertakes voluntary strikeoff within one year and thirty days from the date of delisting, specific conditions apply.
* Amounts due to remaining public shareholders must be transferred to a designated stock exchange account for seven years.
* After seven years, the amount is transferred to the Investor Education and Protection Fund (IEPF) under the Companies Act, 2013, or, if not possible, to the Investor Protection and Education Fund of the Board.
* Investors can claim payable amounts from the designated Stock Exchange, which can then seek reimbursement from the aforementioned fund.
Impact Analysis:
* **Public Sector Undertakings (PSUs):**
* Impact: PSUs seeking delisting must adhere to the new special provisions, including shareholding thresholds, shareholder approval processes, pricing mechanisms, and potential strikeoff conditions.
* Action Required: Ensure compliance with the revised regulations for any delisting activities, particularly regarding valuation, shareholder resolutions, and fund management for remaining shareholders.
* **Acquirers (including other PSUs):**
* Impact: Acquirers are subject to shareholding thresholds, pricing requirements, and the fixed price process when delisting PSUs.
* Action Required: Assess the impact of the new regulations on delisting strategies and ensure compliance with pricing and shareholding requirements.
* **Shareholders of PSUs:**
* Impact: Shareholders are granted a special resolution process for approving delisting, including the receipt of material information, and provisions are made for claiming amounts due to them even after strikeoff.
* Action Required: Review information related to delisting proposals and exercise their voting rights. If applicable, follow the procedure for claiming amounts due to them post-delisting and strikeoff.
* **Securities and Exchange Board of India (SEBI):**
* Impact: SEBI is responsible for enforcing the amended regulations and managing the Investor Protection and Education Fund if funds are transferred to it.
* Action Required: Implement and oversee the new regulations, including monitoring compliance and managing the relevant funds.
* **Designated Stock Exchanges:**
* Impact: Stock Exchanges are responsible for holding funds due to remaining shareholders, and potentially reimbursing those shareholders from the Investor Education and Protection Fund
* Action Required: Establish accounts for holding funds, and set up processes to reimburse shareholders.
Key Entities Referenced
Securities and Exchange Board of India (SEBI): The regulatory body responsible for securities and commodity market regulation in India.
Securities Contracts Regulation Act, 1956: An act of the Parliament of India that regulates securities contracts.
Securities and Exchange Board of India Act, 1992: An act of the Parliament of India that established the Securities and Exchange Board of India (SEBI).
Securities and Exchange Board of India Delisting of Equity Shares Regulations, 2021: Regulations established by SEBI regarding the delisting of equity shares.
Investor Education and Protection Fund: A fund established under the Companies Act, 2013, to promote investor awareness and protect investor interests.
Companies Act, 2013: An Act of the Parliament of India which regulates incorporation of a company, responsibilities of a company, directors, dissolution of a company.
New Delhi: The capital of India, where the notification was issued.
Mumbai, Maharashtra: A city in India, where Securities and Exchange Board of India is located.
रजिस्ट्री स.ं डी.एल.- 33004/99 REGD. No. D. L.-33004/99
सी.जी.-एम.एच.-अ.-03092025-265904
xxxGIDHxxx
CG-MH-E-03092025-265904
xxxGIDExxx
असाधारण
EXTRAORDINARY
भाग III—खण् ड 4
PART III—Section 4
प्राजधकार स ेप्रकाजित
PUBLISHED BY AUTHORITY
स.ं 600] िई क्वदल्ली, मगं लिार, जसतम्ब र 2, 2025/भाद्र 11, 1947
No. 600] NEW DELHI, TUESDAY, SEPTEMBER 2, 2025/BHADRA 11, 1947
भारतीय प्रजतभजू त और जिजिमय बोडड
अजधसचू िा
म ंबई, 1 जसतम्ब र, 2025
भारतीय प्रजतभजू त और जिजिमय बोडड
[इक्विटी िये रों की असचू ीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग)] (सिं ोधि) जिजियम, 2025
स.ं सबे ी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2025/257— बोडड, प्रजतभूजत संजिदा (जिजियमि) अजधजियम, 1956
(1956 का 42) की धारा 21क (21ए) के साथ पठित धारा 31 तथा भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड अजधजियम,
1992 (1992 का 15) की धारा 30, धारा 11 की उप-धारा (1) एि ं धारा 11क (11ए) की उप-धारा (2) द्वारा प्रदाि की
गई िजियों का प्रयोग करत े हुए, एतद्द्वारा भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड [इक्विटी िेयरों की असूचीबद्धता
(डीजलसस्ट्टंग)] जिजियम, 2021 का और संिोधि करि े के जलए जिम्नजलजखत जिजियम बिाता ह,ै अथाडत:् –
1. इि जिजियमों को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड [इक्विटी िेयरों की असूचीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग)] (संिोधि)
जिजियम, 2025 कहा िा सकेगा ।
2. य े जिजियम रािपत्र म ेंइिके प्रकाजित होिे की तारीख स ेलाग ू होंगे:
परंत यह क्वक इि जिजियमों के प्रािधाि असूचीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग) के उि प्रस्ट्तािों (ऑफर) के मामल े म ें
लाग ूहोंगे, िहााँ असूचीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग) हते आरंजभक सािडिजिक घोषणा ि की गई हो ।
5879 GI/2025 (1)2 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4]
3. भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड[इक्विटी िेयरों की असूचीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग)] जिजियम, 2021 में, अध्याय–
VI म,ें भाग-ङ के बाद, जिम्नजलजखत भाग िोडा िाएगा, अथाडत,् -
“भाग-च
साििड जिक क्षत्रे के उपक्रम (पी.एस.य.ू) की असचू ीबद्धता (को असचू ीबद्ध कराि े/ की डीजलसस्ट्टंग) के जलए
जििषे प्रािधाि
साििड जिक क्षत्रे के उपक्रमों के इक्विटी िये रों को असचू ीबद्ध (डीजलस्ट्ट) करािा
38ख. (1) इि जिजियमों के प्रािधाि सािडिजिक क्षेत्र के उपक्रमों (पी.एस.यू.) [बैंकों, गैर-बैंककंग
जित्तीय कंपजियों (एि.बी.एफ.सी.) और बीमा कंपजियों को छोडकर] के इक्विटी िेयरों को असूचीबद्ध
(डीजलस्ट्ट) कराि े के मामले म,ें िरूरी बदलािों के साथ, लागू होंगे, हालााँक्वक उप-जिजियम (2) एिं
उप-जिजियम (3) के प्रािधािों का पालि करिा होगा ।
(2) सािडिजिक क्षेत्र के जिस उपक्रम (पी.एस.यू.) का जिक्र उप-जिजियम (1) म ें क्वकया गया ह,ै उसके
इक्विटी िेयर उि सभी मान्यताप्राप्त स्ट्टॉक एक्सचेंिों से असूचीबद्ध (डीजलस्ट्ट) कराए िा सकेंग,े
िहााँ-िहााँ भी िे सूचीबद्ध (जलजस्ट्टड) हों, बिते क्वक:
(क) अिडिकता ड(अिायरर) और दसू रे पी.एस.य.ू के पास पड ेिेयरों की क ल संख्या उस िग डके
िारी क्वकए गए िेयरों की क ल सख्ं या के िब्बे प्रजतित के बराबर या उससे अजधक हो िाए;
(ख) जिस पी.एस.यू. का जिक्र उप-जिजियम (1) में क्वकया गया ह ै उसके िेयरधारकों से, डाक
मतपत्र (पोस्ट्टल बैलेट) या ई-िोटटंग के िठरए जििेष संकल्प (रेिॉल्यूिि) पाठरत
करिाकर, असूचीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग) के जलए मंिरू ी ल े ली िाए, और उस संकल्प
(रेिॉल्यिू ि) के संबंध म ेंभेिी गई सूचिा (िोठटस) के व्याख्यात्मक जििरण (एक्सप्लेिेटरी
स्ट्टेटमेंट) म ेंइस प्रकार की िा रही असूचीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग) से संबंजधत समस्ट्त महत्त्िपूण ड
तथ्यों की िािकारी द ेदी िाए;
(ग) असूचीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग) तय कीमत की प्रक्वक्रया (क्वफक्स्ट्ड प्राइस प्रोसेस) अपिाकर की
िा रही हो;
(घ) जिि इक्विटी िेयरों को असूचीबद्ध (डीजलस्ट्ट) कराि ेका प्रस्ट्ताि हो, उिकी जिम्नतम कीमत
(फ्लोर प्राइस) जिम्नजलजखत में से िो भी सबसे ज्यादा हो उससे कम ि हो:
(i) अिडिकता ड(अिायरर) और उसके साथ सामान्य मजत से काय डकरि ेिाल ेव्यजियों
द्वारा, संदभड तारीख (रेफरेंस डेट) से िीक पहल ेके 52 सप्ताहों के दौराि खरीदि े
(अिडि / एक्विजििि) हते , अदा की गई या अदा की िाि े िाली िॉल्यूम िेटडे
एिरेि प्राइस (मात्रा भाठरत औसत कीमत);
(ii) अिडिकता ड(अिायरर) और उसके साथ सामान्य मजत से काय डकरि ेिाल ेव्यजियों
द्वारा, संदभड तारीख (रेफरेंस डेट) से िीक पहल ेके 26 सप्ताहों के दौराि खरीदि े
(अिडि / एक्विजििि) हते , अदा की गई या अदा की िािे िाली अजधकतम कीमत;
(iii) कंपिी जिस उद्योग (इंडस्ट्री) से ि डी हुई हो उसी उद्योग की कंपजियों के िेयरों
के मूल्यांकि के जलए अपिाए िािे िाले मापदंडों [िैसे क्वक बही-मूल्य (ब क बैल्य)ू ,
समायोजित बही-मूल्य (एडिस्ट्टेड ब क िैल्य)ू , कंपेरेबल रेसडंग मल्टीपल्स,
इिकम अप्रोच और आम तौर पर अपिाए िाि े िाल े मूल्यांकि के क्वकसी दसू रे
मापदंड (कस्ट्टमरी िल्ै यूएिि मेठरक्स)] के आधार पर दो रजिस्ट्टर स्ट्ितंत्र
मूल्यांककों (िैल्य असड) से प्राप्त सयं ि मूल्यांकि ठरपोटड में तय की गई कीमत; और[भाग III—खण् ड 4] भारत का रािपत्र : असाधारण 3
(ङ) असूचीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग) हते तय की गई कीमत उप-खंड (घ) के अि सार जिकाली गई
कीमत से कम से कम पंद्रह प्रजतित ज्यादा हो।
(3) िहााँ इस भाग के प्रािधािों के अि सार क्वकसी पी.एस.यू. के िेयरों को असूचीबद्ध (डीजलस्ट्ट)
कराया गया हो और उस पी.एस.यू. ि े लाग ू कािूिी प्रािधािों के तहत स्ट्िेच्छा स े अपिी कंपिी
का िाम रजिस्ट्टर से कटिािे की प्रक्वक्रया ि रू की हो, और यक्वद इस प्रकार िाम असूचीबद्धता
(डीजलसस्ट्टंग) की तारीख स े एक िष ड के बाद (ककंत एक िष ड की िह अिजध समाप्त हो िाि े की
तारीख से तीस क्वदिों के भीतर) कट िाए, तो ऐसे म ें िाम कटिे के बाद िीचे दी गई ितों का
पालि करिा होगा:-
(क) ‘आम िेयरधारकों की श्रेणी में आिे िाले जिि िेष िेयरधारकों’ (पजब्लक िेयरहोल्डसड)
िे असूचीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग) की प्रक्वक्रया में अपिे िेयर ि सौंपे हों उन्ह ें देय रकम
िामजिर्दडष्ट (डेजसग्नेटेड) स्ट्टॉक एक्सचेंि के जिधाडठरत खाते में रासं फर (अतं ठरत) कर दी
िाए, और िामजिर्दडष्ट स्ट्टॉक एक्सचेंि िह रकम सात िषों की अिजध तक अपिे पास
रखे तथा उस अिजध के दौराि जििेिक िामजिर्दडष्ट स्ट्टॉक एक्सचेंि के यहााँ अपिी
बकाया रकम हते दािा प्रस्ट्त त कर पाएाँ;
(ख) खंड (क) में बताई गई अिजध परू ी हो िाि ेके बाद, िह रकम लागू कािूिी प्रािधािों के
अि सार, कंपिी अजधजियम, 2013 के तहत बिाई गई जििेिक जिक्षण और सरं क्षण
जिजध म,ें रांसफर (अंतठरत) कर दी िाए;
(ग) यक्वद क्वकसी कारणिि, खंड (ख) के अि सार िह रकम, कंपिी अजधजियम, 2013 के
तहत बिाई गई जििेिक जिक्षण और संरक्षण जिजध म ेंरांसफर (अंतठरत) ि की िा सके,
तो ऐसे में िह रकम बोडड की जििेिक संरक्षण और जिक्षण जिजध में रांसफर (अंतठरत)
कर दी िाए; और
(घ) एकबार िब िह रकम, यथाजस्ट्थजत, जििेिक जिक्षण और संरक्षण जिजध या जििेिक
संरक्षण और जिक्षण जिजध में रांसफर हो िाए, तो उसके बाद जििेिक बकाया रकम
हते दािा िामजिर्दष्टड स्ट्टॉक एक्सचेंि के यहााँ प्रस्ट्त त कर पाए, और क्वफर िह िामजिर्दडष्ट
स्ट्टॉक एक्सचेंि बोड ड द्वारा समय-समय पर जिधाडठरत की िािे िाली प्रक्वक्रयाओं के
अि सार, उपरोि फंड (जिजध) म ें से उपरोि रकम के भग ताि हते दािा प्रस्ट्त त
कर पाए ।”
अजमत प्रधाि, कायडपालक जिदिे क
[जिज्ञापि-III/4/असा./333/2025-26]
पाद ठटप्पण :
1. भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड [इक्विटी िेयरों की असूचीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग)] जिजियम, 2021, स.ं
सेबी/एल.ए.डी.-एि.आर.ओ./िी.एि./2021-25, द्वारा 10 ििू , 2021 को भारत के रािपत्र म ें प्रकाजित हुए थ े।
2. भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड [इक्विटी िेयरों की असचू ीबद्धता (डीजलसस्ट्टंग)] जिजियम, 2021 तत्पश्चात,् -
(1) 3 अगस्ट्त, 2021 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजिमय बोड ड (रेग्यूलेटरी सडैं बॉक्स) (संिोधि) जिजियम, 2021, सं.
सेबी/एलएडी-एिआरओ/िीएि/2021/30, द्वारा
(2) 25 जसतम्बर, को भारतीय 2024 प्रजतभूजत और जिजिमय बोडड] इक्विटी िेयरों की असूचीबद्धता [(डीजलसस्ट्टंग)
जिजियम (संिोधि),2024 , स/ं िीएि/एिआरओ-एलएडी/सेबी .202206/4, द्वारा
(3) 2 8ििम्बर, को भारतीय 2024 प्रजतभूजत और जिजिमय बोड)ड दस्ट्तािेिों को प्रमाजणत करिाजिजियम (संिोधि) ( ,
2024, फा/िीएि/एिआरओ-एलएडी/सेबी .स ं.202212/4, द्वारा
संिोजधत हुए थे ।4 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4]
SECURITIES AND EXCHANGE BOARD OF INDIA
NOTIFICATION
Mumbai, the 1st September, 2025
SECURITIES AND EXCHANGE BOARD OF INDIA
(DELISTING OF EQUITY SHARES) (AMENDMENT) REGULATIONS, 2025
No. SEBI/LAD-NRO/GN/2025/257 ─ In exercise of the powers conferred by section 31 read with
section 21A of the Securities Contracts (Regulation) Act, 1956 (42 of 1956) and section 30, sub-section (1)
of section 11 and sub-section (2) of section 11A of the Securities and Exchange Board of India Act, 1992 (15
of 1992), the Board hereby makes the following regulations to further amend the Securities and Exchange
Board of India (Delisting of Equity Shares) Regulations, 2021, namely: –
1. These regulations may be called the Securities and Exchange Board of India (Delisting of Equity Shares)
(Amendment) Regulations, 2025.
2. They shall come into force on the date of their publication in the Official Gazette:
Provided that the provisions of these regulations shall be applicable to the delisting offers where
initial public announcement for the delisting has not been made.
3. In the Securities and Exchange Board of India (Delisting of Equity Shares) Regulations, 2021, in
Chapter VI, after Part E, the following Part shall be inserted, namely,-
“Part-F
SPECIAL PROVISIONS FOR DELISTING OF PUBLIC SECTOR UNDERTAKING
Delisting of Equity Shares of Public Sector Undertakings
38B. (1) The provisions of these regulations, shall mutatis mutandis apply to delisting of equity
shares of public sector undertakings, other than Banks, Non-Banking Financial Companies and
Insurance Companies, subject to the provisions of sub-regulations (2) and (3).
(2) The equity shares of public sector undertaking referred to in sub-regulation (1) may be
delisted from all the recognised stock exchanges where they are listed, subject to the following:
(a) the aggregate shareholding of the acquirer along with other public sector undertaking(s)
equal or exceed ninety per cent of the total issued shares of that class;
(b) the delisting is approved by the shareholders of the public sector undertaking referred to in
sub-regulation (1), by way of a special resolution passed through postal ballot or e-voting, and
the explanatory statement to the notice of such resolution contains all material facts in relation
to such delisting;
(c) the delisting is undertaken through the fixed price process;
(d) the floor price of the equity shares proposed to be delisted shall not be less than the highest
of the following:
(i) volume weighted average price paid or payable for acquisitions by the acquirer along
with persons acting in concert, during the 52 weeks immediately preceding the reference
date;
(ii) the highest price paid or payable for any acquisition by the acquirer along with persons
acting in concert during the 26 weeks immediately preceding the reference date;[भाग III—खण् ड 4] भारत का रािपत्र : असाधारण 5
(iii) the price determined under a joint valuation report obtained from two independent
registered valuers, taking into account valuation parameters such as book value, adjusted
book value, comparable trading multiples, income approach and any other customary
valuation metrics as applicable for valuation of shares of companies in the same
industry; and
(e) the delisting price shall be at least fifteen percent higher than the price determined under
sub-clause (d).
(3) Where a public sector undertaking whose shares have been delisted in accordance with the
provisions of this Part undertakes voluntary strike-off under the applicable laws, and if such
strike-off is effected after one year from the date of delisting but not later than thirty days from
the expiry of such one-year period, then such strike-off shall be subject to fulfilment of the
following conditions-
(a) the amount which is due to the remaining public shareholders who have not tendered their
shares in the delisting process shall be transferred to specified account of the designated
stock exchange, which shall hold such amount for a period of seven years during which
period the investors may claim the amount payable to them from the designated Stock
Exchange;
(b) after completion of the period specified under clause (a), such amount shall be transferred
as per applicable laws to the Investor Education and Protection Fund established under the
Companies Act, 2013;
(c) if, for any reason, the amount specified in clause (b) cannot be transferred to the Investor
Education and Protection Fund established under the Companies Act, 2013, such amount
shall be transferred to the Investor Protection and Education Fund of the Board; and
(d) after the transfer of amount to the Investor Education and Protection Fund or Investor
Protection and Education Fund, as the case may be, the investor may claim the payable
amount from the designated Stock Exchange, which in turn may claim reimbursement
from the aforesaid fund in accordance with the procedures as may be specified by the
Board from time to time.”
AMIT PRADHAN, Executive Director
[ADVT.-III/4/Exty./333/2025-26]
Footnotes:
1. The Securities and Exchange Board of India (Delisting of Equity Shares) Regulations, 2021 were
published in the Gazette of India on June 10, 2021 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2021-25.
2. The Securities and Exchange Board of India (Delisting of Equity Shares) Regulations, 2021 were
subsequently amended on, –
(1) 3rd August, 2021 by the Securities and Exchange Board of India (Regulatory Sandbox)
(Amendment) Regulations, 2021 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2021/30.
(2) 25th September 2024 by the Securities and Exchange Board of India (Delisting of Equity Shares)
(Amendment) Regulations, 2024 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2024/206.
(3) 28th November 2024 by the Securities and Exchange Board of India (Attestation of Documents)
(Amendment) Regulations, 2024 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2024/212.
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