## Report on the Securities and Exchange Board of India (SEBI) Alternative Investment Funds Fourth Amendment Regulations, 2021
**1. Executive Summary:**
This report analyzes the Securities and Exchange Board of India (SEBI) Alternative Investment Funds (AIF) Fourth Amendment Regulations, 2021, based solely on the official gazette notification provided. This amendment modifies the existing SEBI AIF Regulations, 2012. Key changes include revised definitions for "debt fund," "investable funds," and "unit," changes to the process of scheme launch, revised rules for investment of uninvested funds, changes to investment rules for venture capital funds, and exemptions from insider trading regulations under specific conditions. The amendments primarily target AIFs, merchant bankers, and investors in AIFs, particularly those focused on SMEs. The report concludes that these changes aim to refine the regulatory framework for AIFs, particularly Category II AIFs focusing on venture capital and SME investments, potentially encouraging more investment in these areas while providing certain exemptions under specific conditions.
**2. Introduction:**
This report provides an informative overview of the Securities and Exchange Board of India (SEBI) Alternative Investment Funds Fourth Amendment Regulations, 2021. This analysis is based exclusively on the text of the official notification provided. The report aims to inform industry participants and stakeholders about the specific changes introduced by this amendment and their potential impact.
**3. Policy Overview:**
This document amends the *Securities and Exchange Board of India Alternative Investment Funds Regulations, 2012*.
The core objectives of the amendments, as inferred from the text, appear to be:
* To refine definitions relating to AIF investments, providing clarity on the scope of debt funds, defining investable funds, and defining unit holdings.
* To modify the process of launching AIF schemes, by mandating the use of a merchant banker.
* To revise investment conditions and provide certain exemptions related to investments in SMEs and venture capital undertakings.
**4. Background and Rationale:**
This amendment likely aims to address specific operational issues and clarify existing regulations concerning Alternative Investment Funds. Based on the text, a key motivation appears to be facilitating investment in SMEs and venture capital undertakings by Category II AIFs, as evidenced by the exemptions from certain regulations (like insider trading) and the modification of investment criteria. The amendments likely aim to streamline processes, clarify definitions to avoid ambiguity, and encourage specific types of investment within the AIF framework.
**5. Key Provisions / Changes:**
The following key changes are introduced by the amendment:
* **Definitions (Regulation 2):**
* **Debt Fund Definition:** The definition of a "debt fund" is revised to specify that it invests "primarily in debt securities of listed or unlisted investee companies or in securitized debt instruments." This clarifies the permissible investments for debt-focused AIFs.
* **Investable Funds Definition:** "Investable funds" are now defined as the "corpus of the scheme of Alternative Investment Fund net of expenditure for administration and management of the fund estimated for the tenure of the fund." This provides a clearer basis for calculating the funds available for investment.
* **Unit Definition:** "Unit" is now defined as beneficial interest which may be fully or partly paid up and shall represent the portion of committed capital invested.
* **Scheme Launch Process (Regulation 12):**
* The amendment mandates that all schemes launched by AIFs must be launched "through a merchant banker." This adds an additional layer of scrutiny and potentially enhances investor protection. The Board may communicate comments prior to the launch of a scheme and the merchant banker must incorporate these comments.
* **Category of Schemes (Regulation 13):**
* Clarification is added stating the rule applies to "Schemes of Category III" AIFs.
* **Investment of Uninvested Funds (Regulation 15):**
* The amendment explicitly allows the uninvested portion of investable funds and divestment proceeds to be invested in "liquid mutual funds or bank deposits or other liquid assets of higher quality such as Treasury bills, Triparty Repo Dealing and Settlement, Commercial Papers, Certificates of Deposits, etc." This expands the range of permissible temporary investment options.
* **Venture Capital Fund Investment (Regulation 16):**
* Changes focus on Category I AIFs that are Venture Capital Funds.
* Clarifies that investment can be made in "units of Category II Alternative Investment Funds."
* The amendment modifies the investment requirements for venture capital funds, stating that "at least seventy-five percent of the investable funds shall be invested in unlisted equity shares or equity linked instruments of a venture capital undertaking or in companies listed or proposed to be listed on a SME exchange or SME segment of an exchange," this requirement must be met by the end of the fund's life cycle.
* Exemptions from insider trading regulations are provided under specific conditions for investments in companies listed on SME exchanges. Specific requirements regarding disclosure and a one-year lock-in period are mentioned.
* **Category II AIF Investment (Regulation 17):**
* Category II AIFs are granted exemptions from insider trading regulations under specific conditions for investments in companies listed on SME exchanges. Specific requirements regarding disclosure and a one-year lock-in period are mentioned.
**6. Target Audience and Stakeholders:**
The primary target audience and stakeholders affected by these amendments are:
* **Alternative Investment Funds (AIFs):** All categories of AIFs, but especially Category I (Venture Capital Funds) and Category II AIFs.
* **Merchant Bankers:** Entities involved in launching and managing AIF schemes.
* **Investors in AIFs:** Both existing and potential investors, particularly those interested in SME and venture capital investments.
* **SME Exchanges and Companies Listed Thereon:** Companies seeking investment through AIFs.
* **Securities and Exchange Board of India (SEBI):** The regulatory body responsible for overseeing the AIF market.
**7. Implementation Aspects (Inferred):**
* **Responsible Agency/Bodies:** SEBI is the primary responsible body for overseeing the implementation of these amendments. Merchant bankers will play a crucial role in ensuring compliance with the new scheme launch requirements.
* **Timelines:**
* The amendments came into force on August 13th, 2021, the date of publication in the Official Gazette, except for amendments to regulation 12, which come into effect on the ninety-first day from the date of publication.
* Venture capital funds must achieve investment conditions by the end of their life cycle.
* A one-year lock-in period applies to investments made under the insider trading exemption for SME investments.
* **Procedures:**
* Merchant bankers must incorporate SEBI's comments into the placement memorandum before launching a scheme.
* Funds must disclose any trading in securities pursuant to due diligence, within two trading days of such trading, to the stock exchanges where the investee company is listed.
**8. Expected Outcomes / Impact of Changes:**
The likely intended outcomes of these specific changes include:
* **Increased Clarity:** The refined definitions and investment guidelines should reduce ambiguity and improve compliance.
* **Enhanced Due Diligence:** Requiring merchant bankers for scheme launches may improve the quality of AIFs and investor protection.
* **Increased Investment in SMEs:** The exemptions from insider trading regulations, coupled with the emphasis on SME investments for venture capital funds, are likely intended to encourage greater capital allocation to this sector.
* **Improved Market Efficiency:** Streamlining the investment of uninvested funds should contribute to a more efficient AIF market.
**9. Conclusion:**
The SEBI Alternative Investment Funds Fourth Amendment Regulations, 2021, introduce a series of targeted modifications to the existing regulatory framework for AIFs. These changes aim to refine operational aspects, promote investment in SMEs and venture capital undertakings, enhance investor protection, and improve overall market efficiency. The impact of these amendments is expected to be particularly significant for Category I and II AIFs, merchant bankers, and investors focused on the SME sector.
Key Entities Referenced
SECURITIES AND EXCHANGE BOARD OF INDIA: Regulatory body that issued the notification.
ALTERNATIVE INVESTMENT FUNDS FOURTH AMENDMENT REGULATIONS, 2021: The name of the regulation being amended.
Securities and Exchange Board of India Act, 1992: Act under which the powers are conferred.
Securities and Exchange Board of India Alternative Investment Funds Regulations, 2012: The principal regulations being amended.
Official Gazette: Official publication where the regulations are published.
debt fund: Type of Alternative Investment Fund which invests primarily in debt securities.
Alternative Investment Fund: Fund which invests as per the stated objectives of the Fund.
investable funds: Corpus of the scheme of Alternative Investment Fund net of expenditure for administration and management of the fund estimated for the tenure of the fund.
unit: Beneficial interest of the investors in the Alternative Investment Fund or a scheme of the Alternative Investment Fund
merchant banker: Entity through which the board can insert words and symbol.
placement memorandum: Document in which comments are incorporated prior to launch of the scheme.
Category III: Category of investment fund.
liquid mutual funds: Investment avenue for uninvested portion of the investable funds and divestment proceeds.
bank deposits: Investment avenue for uninvested portion of the investable funds and divestment proceeds.
liquid assets: Investment avenue for uninvested portion of the investable funds and divestment proceeds such as Treasury bills, Triparty Repo Dealing and Settlement, Commercial Papers, Certificates of Deposits.
Category II Alternative Investment Funds: Category of investment fund.
SME exchange: Exchange where the companies are listed or proposed to be listed.
SME segment: Segment of an exchange.
Securities and Exchange Board of India Issue of Capital and Disclosure Requirements Regulations, 2009: Regulations being substituted.
Chapter IX of the Securities and Exchange Board of India Issue of Capital and Disclosure Requirements Regulations, 2018: Chapter being substituted with Chapter XB of the Securities and Exchange Board of India Issue of Capital and Disclosure Requirements Regulations, 2009.
Securities and Exchange Board of India Prohibition of Insider Trading Regulations, 2015: Regulations related to insider trading.
Ajay Tyagi: Chairman of the Securities and Exchange Board of India.
Mumbai: Location where the notification was issued.
New Delhi: Place of publication of The Gazette of India
रजजस्ट्री स.ं डी.एल.- 33004/99 REGD. No. D. L.-33004/99
xxxGIDHxxx
सी.जी.-एम.एxxचx.G-IअD.E-x1x3x0 82021-228971
CG-MH-E-13082021-228971
ऄसाधारण
EXTRAORDINARY
भाग III—खण्ड 4
PART III—Section 4
प्राजधकार स ेप्रकाजित
PUBLISHED BY AUTHORITY
स.ं 332] नइ कदपली, िक्रु िार, ऄगस्ट्त 13, 2021/श्रािण 22, 1943
No. 332] NEW DELHI, FRIDAY, AUGUST 13, 2021/SHRAVANA 22, 1943
भारतीय प्रजतभजू त और जिजनमय बोड ड
ऄजधसचू ना
मुम्बइ,13 ऄगस्ट् त, 2021
भारतीय प्रजतभजू त और जिजनमय बोड ड
[अनकु जपिक जिजनधान (जनििे ) जनजधया]ाँ (चौथा सिं ोधन) जिजनयम, 2021
स.ं सबे ी/एल.ए.डी-एन.अर.ओ/जी.एन./2021/41.—बोडड, भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड ऄजधजनयम,
1992 (1992 का 15) की धारा 11 की ईि-धारा (1), धारा 11 की ईि-धारा (2) के खंड (खक) तथा खंड (ग) और धारा
12 की ईि-धारा (1) तथा (1ख) के साथ िठित धारा 30 की ईि-धारा (1) द्वारा प्रदान की गइ िजियों का प्रयोग करते
हुए, एतद्द्वारा भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] जिजनयम, 2012 का और
संिोधन करने के जलए जनम्नजलजखत जिजनयम बनाता ह,ै ऄथाडत्:-
1. आन जिजनयमों को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] (चौथा
संिोधन) जिजनयम, 2021 कहा जा सकेगा ।
2. िे राजित्र म ें ईनके प्रकािन की तारीख को लागू होंगे:
िरंतु यह कक जिजनयम 12 में ककए गए संिोधन राजित्र में आन जिजनयमों के प्रकाजित होने की तारीख से
आक्यानिेिें कदन लागू होंगे ।
4524 GI/2021 (1)2 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4]
3. भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] जिजनयम, 2012 में,-
I. जिजनयम 2 के ईि-जिजनयम (1) में,
i. खंड (झ) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(झ) “ऋण जनजध” (डैट फंड) का ऄथड ह ै - िह अनुकजपिक जनिेि जनजध, जो, जनजध (फंड) के बताए गए
ईद्देश्यों के ऄनुसार, मुख्य तौर िर सूचीबद्ध (जलजस्ट्टड) या ऄसूचीगत (ऄनजलजस्ट्टड) आन्िेस्ट्टी कंिजनयों (ऐसी
कंिजनयों जजनमें जनिेि ककया जाए) की ऋण प्रजतभूजतयों (डैट जसक्यूठरटीज़) ऄथिा प्रजतभूत ऋण जलखतों
(जसक्योठरटाआज़्ड डैट आन्स्ट्ूमेंट्स) में जनिेि करती हो;”
ii. खंड (त) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(त) “जनिेियोग्य जनजधयों” (आन्िेस्ट्टेबल फंड्स) का ऄथड ह ै - अनुकजपिक जनिेि जनजध की स्ट्कीम का
कॉिडस, जजसमें से जनजध (फंड) के प्रबंधन अकद से संबंजधत खचों (जनजध की ऄिजध के संबंध में ऄनुमाजनत) को
घटा कदया जाए।
स्ट्िष्टीकरण: आस खंड के प्रयोजनाथड, िब्द “ऄिजध” का ऄथड ह ै – स्ट्कीम के िुरू होने के कदन से लेकर ईसकी
मीयाद [जैसा जनजध दस्ट्तािेजों (फंड डॉक्यूमेंट्स) में बताया गया हो] के ऄंजतम कदन तक का समय;”
iii. खंड (म) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(म) “यूजनट” का ऄथड ह ै - अनुकजपिक जनिेि जनजध या अनुकजपिक जनिेि जनजध की स्ट्कीम में जनिेिकों
का लाभाथी (फायदाप्रद) जहत और जो या तो िूणडतः समादत्त (फुली िेड-ऄि) हो या ऄंितः समादत्त
(िाटडली िेड-ऄि) ।
स्ट्िष्टीकरण: आस खंड के प्रयोजनाथड, ऄंितः समादत्त यूजनटें यह दिाडएंगी कक िाद ेके ऄनुसार जनिेिक द्वारा
जजतनी िूंजी जनिेि की जानी थी ईसमें से ईसके द्वारा अनुकजपिक जनिेि जनजध या अनुकजपिक जनिेि
जनजध की स्ट्कीम में ककतना जनिेि कर कदया गया;”
II. जिजनयम 12 में,
i. ईि-जिजनयम (2) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(2) ऐसा प्लेसमेंट मैमोरैन्डम (स्ट्थानन ज्ञािन) बोडड के िास मचेंट बैंकर के माध्यम से, स्ट्कीम िुरू ककए जाने
से कम से कम तीस कदन िहले दाजखल ककया जाएगा और जजसके साथ दसू री ऄनुसूची में यथा जनधाडठरत
फीस भी लगाइ जाएगी:
िरंतु यह कक यकद अनुकजपिक जनिेि जनजध द्वारा िहली स्ट्कीम िुरू की जा रही हो, तो ऐसे में स्ट्कीम की
फीस संबंधी ऄिेक्षा लागू नहीं होगी ।”
ii. ईि-जिजनयम (3) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(3) बोडड स्ट्कीम िुरू ककए जाने से िहले मचेंट बैंकर को ऄिनी ठटप्िजणयााँ (यकद कोइ हों) सूजचत कर
सकेगा, और मचेंट बैंकर यह सुजनजित करेगा कक स्ट्कीम िुरू ककए जाने से िहले प्लेसमेंट मैमोरैन्डम
(स्ट्थानन ज्ञािन) में आन ठटप्िजणयों के ऄनुसार बदलाि अकद कर जलए जाएाँ ।”
III. जिजनयम 13 के ईि-जिजनयम (3) में, िब्द तथा जचह्न “अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजध” के ििात्
और िब्द “ऄसीजमत ऄिजध िाली” से िूिड, िब्द “की स्ट्कीमें” ऄंत:स्ट्थाजित ककए जाएाँगे ।
IV. जिजनयम 15 के ईि-जिजनयम (1) में, खंड (च) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(च) जनिेियोग्य जनजधयों (आन्िेस्ट्टेबल फंड्स) के जजतने जहस्ट्से का जनिेि न ककया गया हो ईस जहस्ट्से का
और जबक्री अकद (डाआिेस्ट्टमेंट) से जमले जजन िैसों को जनिेिकों में बांटना बाकी हो ईन िैसों का जनिेि
जलकिड म्यूचुऄल फंडों या बैंक जमाओं (बैंक जडिॉजज़ट्स) या ईच्चतर गुणित्ता (िाजलटी) िाली ऄन्य
ऄथडसुलभ अजस्ट्तयों (जलकिड ऄसेट्स) [जैसे खजाना हुजंडयों (रेज़री जबल), जत्रिक्षीय रेिो संबंधी लेनदने और[भाग III—खण् ड 4] भारत का राजित्र : ऄसाधारण 3
जनिटान (सेटलमेंट), िाजणजययक ित्र (कमर्शियल िेिर), जमा-प्रमाणित्रों (सर्टटकफकेट ऑफ जडिॉजज़ट्स),
अकद] में तब तक ककया जा सकेगा, जब तक जनिेि के ईद्देश्य के ऄनुसार िूरे िैसे न लगा कदए जाएं या जनजध
दस्ट्तािेजों की ितों अकद के ऄनुसार जनिेिकों में िैसे का बंटिारा न कर कदया जाए (जो भी लागू हो);”
V. जिजनयम 16 में,-
i. ईि-जिजनयम (1) के खंड (क) में,-
क. जचह्नों तथा िब्दों “(जलजमटेड लाआजबजलटी िाटडनरजिि) में” के ििात् कदया हुअ िब्द “या”,
जचह्न “,” से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा;
ख. िब्दों “यूजनटों में जनिेि करेगी” के ििात्, िब्द तथा ऄंक “या प्रिगड II की अनुकजपिक जनिेि
जनजधयों की यूजनटों में जनिेि करेगी, जैसा आस जिजनयम में जनधाडठरत ककया गया है”
ऄंतःस्ट्थाजित ककए जाएंगे ।
ii. ईि-जिजनयम (2) का खंड (क) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्, -
“(क) कम से कम िचहत्तर प्रजतित जनिेियोग्य जनजधयों का जनिेि जोजखम िूाँजी ईिक्रम (िेंचर
कैजिटल ऄंडरटेककग) के ऄसूचीगत आकिटी िेयरों या आकिटी संबद्ध जलखतों (आकिटी ललक्ड आंस्ट्ूमेंट) में
ककया जाएगा ऄथिा एसएमइ एक्सचेंज में या ककसी एक्सचेंज के एसएमइ खंड (सेगमेंट) में सूचीबद्ध
(जलजस्ट्टड) कंिजनयों या सूचीबद्ध ककए जाने के जलए प्रस्ट्ताजित कंिजनयों में ककया जाएगा:
िरंतु यह कक जनजध (फंड) ऄिनी ऄिजध (जीिन चक्र) िूरी होने तक खंड (क) में दी हुइ जनिेि संबंधी
ितें िूरी करेगी ।”
iii. ईि-जिजनयम (2) के खंड (ख) का लोि हो जाएगा ।
iv. ईि-जिजनयम (2) का खंड (ग) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(ग) ऐसी जनजधयााँ, भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [िूाँजी का जनगडमन (आश्यू) और प्रकटीकरण
ऄिेक्षाएाँ] जिजनयम, 2018 [सेबी (आश्यू ऑफ कैजिटल एंड जडस्ट्क्लोज़र ठरिायरमेंट्स) रेग्यूलेिन्स,
2018] के ऄध्याय-IX के ऄनुसार, जनगडम के जजस जहस्ट्से में िैसा न लगाया गया हो (जो जहस्ट्सा
ऄनसब्स्ट्क्राआब्ड रह गया हो) ईसमें िैसा लगाने के जलए ऄथिा बाजार-जनमाडण (माकेट मेककग) की
प्रकक्रया में प्रजतभूजतयााँ (जसक्यूठरटीज़) प्राप्त करने या ईनकी जडलीिरी के संबंध में मचेंट बैंकर के साथ
एक करार कर सकेगा, और आस प्रकार िैसा लगाए जाने या बाजार-जनमाडण के ऄनुसरण में
प्रजतभूजतयों (जसक्यूठरटीज़) के ककए गए ऄजडन (एकिज़ीिन) या की गइ जबक्री के मामले में ईि-
जिजनयम (2) के खंड (क) के प्रािधान लागू नहीं होंगे ।”
v. ईि-जिजनयम (2) का खंड (घ) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(घ) ऐसी जनजधयों (फंड) को एसएमइ एक्सचेंज में या ककसी एक्सचेंज के एसएमइ खंड (सेगमेंट) में
सूचीबद्ध कंिजनयों में, ऐसी कंिजनयों के ड्यू जडजलजेंस के ऄनुसरण में, ककए गए जनिेि के संबंध में
भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड (ऄंतरंग व्यािार का प्रजतषेध) जिजनयम, 2015 [सेबी
(प्रोजहजबिन ऑफ आनसाआडर रेलडग) रेग्यूलेिन्स, 2015] के जिजनयम 3 के ईि-जिजनयम (1) एिं (2)
तथा जिजनयम 4 के ईि-जिजनयम (1) से छूट होगी, बिते कक नीचे दी गइ ितें िूरी की जाएं:
(i) जनजध (फंड) को, ऐसे ड्यू जडजलजेंस के ऄनुसरण में, प्रजतभूजतयों (जसक्यूठरटीज़) में की गइ ककसी
रेलडग (व्यािार) के संबंध में प्रकटीकरण (जडस्ट्क्लोज़र), आस प्रकार रेलडग ककए जाने की तारीख से
दो रेलडग (व्यािार) के कदनों के भीतर, ईन स्ट्टॉक एक्सचेंजों को करना होगा जहााँ आन्िेस्ट्टी कंिनी
(ऐसी कंिनी जजसमें जनिेि ककया जाए) सूचीबद्ध (जलजस्ट्टड) हो;
(ii) आस प्रकार ककया गया जनिेि, जनिेि ककए जाने की तारीख से एक िषड की ऄिजध तक लॉक-आन
रहगेा ।”4 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4]
vi. ईि-जिजनयम (3) में, िब्द, ऄंक तथा जचह्न “जनम्नजलजखत ितें जिजनयम 16 के ईि-जिजनयम (1) में
ऄजधकजथत ितों के ऄजतठरि”, िब्दों, जचह्नों तथा ऄंक “ईि-जिजनयम (1) में दी हुइ ितों के ऄलािा
जनम्नजलजखत ितें” से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएंगे ।
vii. ईि-जिजनयम (3) का खंड (क) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(क) कम से कम िचहत्तर प्रजतित जनिेियोग्य जनजधयों का जनिेि जोजखम िूाँजी ईिक्रमों (िेंचर
कैजिटल ऄंडरटेककग) या आन्िेस्ट्टी कंिजनयों (ऐसी कंिजनयों जजनमें जनिेि ककया जाए), जो एसएमइ
हों, की ऄसूचीगत प्रजतभूजतयों (ऄनजलजस्ट्टड जसक्यूठरटीज़) या भागीदारी जहत (िाटडनरजिि आंटरेस्ट्ट) में
ऄथिा एसएमइ एक्सचेंज में या ककसी एक्सचेंज के एसएमइ खंड (सेगमेंट) में सूचीबद्ध या सूचीबद्ध
ककए जाने के जलए प्रस्ट्ताजित कंिजनयों में ऄथिा प्रिगड II की अनुकजपिक जनिेि जनजधयों (जो मुख्य
तौर िर ऐसे जोजखम िूाँजी ईिक्रमों या ऐसी आन्िेस्ट्टी कंिजनयों में जनिेि करती हों) की यूजनटों में ककया
जाएगा;”
viii. ईि-जिजनयम (3) का खंड (ख) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(ख) ऐसी जनजधयााँ, भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [िूाँजी का जनगडमन (आश्यू) और प्रकटीकरण
ऄिेक्षाएाँ] जिजनयम, 2018 [सेबी (आश्यू ऑफ कैजिटल एंड जडस्ट्क्लोज़र ठरिायरमेंट्स) रेग्यूलेिन्स,
2018] के ऄध्याय-IX के ऄनुसार, जनगडम के जजस जहस्ट्से में िैसा न लगाया गया हो (जो जहस्ट्सा
ऄनसब्स्ट्क्राआब्ड रह गया हो) ईसमें िैसा लगाने के जलए ऄथिा बाजार-जनमाडण (माकेट मेककग) की
प्रकक्रया में प्रजतभूजतयााँ (जसक्यूठरटीज़) प्राप्त करने या ईनकी जडलीिरी के संबंध में मचेंट बैंकर के साथ
एक करार कर सकेगा;”
ix. ईि-जिजनयम (3) का खंड (ग) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(ग) ऐसी जनजधयों (फंड) को एसएमइ एक्सचेंज में या ककसी एक्सचेंज के एसएमइ खंड (सेगमेंट) म ें
सूचीबद्ध कंिजनयों में, ऐसी कंिजनयों के ड्यू जडजलजेंस के ऄनुसरण में, ककए गए जनिेि के संबंध में
भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड (ऄंतरंग व्यािार का प्रजतषेध) जिजनयम, 2015 [सेबी
(प्रोजहजबिन ऑफ आनसाआडर रेलडग) रेग्यूलेिन्स, 2015] के जिजनयम 3 के ईि-जिजनयम (1) एिं (2)
तथा जिजनयम 4 के ईि-जिजनयम (1) से छूट होगी, बिते कक नीचे दी गइ ितें िूरी की जाएं:
(i) जनजध (फंड) को, ऐसे ड्यू जडजलजेंस के ऄनुसरण में, प्रजतभूजतयों (जसक्यूठरटीज़) में की गइ ककसी
रेलडग (व्यािार) के संबंध में प्रकटीकरण (जडस्ट्क्लोज़र), आस प्रकार रेलडग ककए जाने की तारीख से
दो रेलडग (व्यािार) के कदनों के भीतर, ईन स्ट्टॉक एक्सचेंजों को करना होगा जहााँ आन्िेस्ट्टी कंिनी
(ऐसी कंिनी जजसमें जनिेि ककया जाए) सूचीबद्ध (जलजस्ट्टड) हो;
(ii) आस प्रकार ककया गया जनिेि, जनिेि ककए जाने की तारीख से एक िषड की ऄिजध तक लॉक-आन
रहगेा ।”
x. ईि-जिजनयम (4) के खंड (ख) के िहले िरंतुक के ििात्, जनम्नजलजखत िरंतुक ऄंतःस्ट्थाजित ककया
जाएगा, ऄथाडत्,-
“िरंतु यह और कक ऄनुदान (ग्रान्ट) की न्यूनतम रकम से संबंजधत प्रािधान ऄक्रेजडठटड जनिेिकों के
मामले में लागू नहीं होगा:”
xi. ईि-जिजनयम (5) का खंड (क) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(क) कम से कम िचहत्तर प्रजतित जनिेियोग्य जनजधयों का जनिेि जोजखम िूाँजी ईिक्रम (िेंचर
कैजिटल ऄंडरटेककग) या आन्िेस्ट्टी कंिजनयों (ऐसी कंिजनयों जजनमें जनिेि ककया जाए) या जििेष
प्रयोजन माध्यमों, जो ऄिसंरचना िठरयोजनाओं (आन्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स) के कामकाज में, ईसे
जिकजसत करने में या ईसे धारण (होपड) करने में लगे हुए हों ऄथिा ईसके प्रयोजनाथड बनाए गए हों,
की ऄसूचीगत प्रजतभूजतयों (ऄनजलजस्ट्टड जसक्यूठरटीज़) या यूजनटों या भागीदारी जहत (िाटडनरजिि[भाग III—खण् ड 4] भारत का राजित्र : ऄसाधारण 5
आंटरेस्ट्ट) में ऄथिा प्रिगड II की अनुकजपिक जनिेि जनजधयों (जो मुख्य तौर िर ऐसे जोजखम िूाँजी
ईिक्रमों या ऐसी आन्िेस्ट्टी कंिजनयों या ऐसे जििेष प्रयोजन माध्यमों में जनिेि करती हों) की यूजनटों में
ककया जाएगा;”
VI. जिजनयम 17 में,
i. खंड (ङ) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(ङ) प्रिगड II की अनुकजपिक जनिेि जनजधयााँ, भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [िूाँजी का जनगडमन
(आश्यू) और प्रकटीकरण ऄिेक्षाएाँ] जिजनयम, 2018 [सेबी (आश्यू ऑफ कैजिटल एंड जडस्ट्क्लोज़र
ठरिायरमेंट्स) रेग्यूलेिन्स, 2018] के ऄध्याय-IX के ऄनुसार, जनगडम के जजस जहस्ट्से में िैसा न लगाया
गया हो (जो जहस्ट्सा ऄनसब्स्ट्क्राआब्ड रह गया हो) ईसमें िैसा लगाने के जलए ऄथिा बाजार-जनमाडण
(माकेट मेककग) की प्रकक्रया में प्रजतभूजतयााँ (जसक्यूठरटीज़) प्राप्त करने या ईनकी जडलीिरी के संबंध में
मचेंट बैंकर के साथ एक करार कर सकेगा;”
ii. खंड (च) जनम्नजलजखत से प्रजतस्ट्थाजित हो जाएगा, ऄथाडत्,-
“(च) ऐसी जनजधयों (फंड) को एसएमइ एक्सचेंज में या ककसी एक्सचेंज के एसएमइ खंड (सेगमेंट) में
सूचीबद्ध कंिजनयों में, ऐसी कंिजनयों के ड्यू जडजलजेंस के ऄनुसरण में, ककए गए जनिेि के संबंध में
भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड (ऄंतरंग व्यािार का प्रजतषेध) जिजनयम, 2015 [सेबी
(प्रोजहजबिन ऑफ आनसाआडर रेलडग) रेग्यूलेिन्स, 2015] के जिजनयम 3 के ईि-जिजनयम (1) एिं (2)
तथा जिजनयम 4 के ईि-जिजनयम (1) से छूट होगी, बिते कक नीचे दी गइ ितें िूरी की जाएं:
(i) जनजध (फंड) को, ऐसे ड्यू जडजलजेंस के ऄनुसरण में, प्रजतभूजतयों (जसक्यूठरटीज़) में की गइ ककसी
रेलडग (व्यािार) के संबंध में प्रकटीकरण (जडस्ट्क्लोज़र), आस प्रकार रेलडग ककए जाने की तारीख से
दो रेलडग (व्यािार) के कदनों के भीतर, ईन स्ट्टॉक एक्सचेंजों को करना होगा जहााँ आन्िेस्ट्टी कंिनी
(ऐसी कंिनी जजसमें जनिेि ककया जाए) सूचीबद्ध (जलजस्ट्टड) हो;
(ii) आस प्रकार ककया गया जनिेि, जनिेि ककए जाने की तारीख से एक िषड की ऄिजध तक लॉक-आन
रहगेा ।”
ऄजय त्यागी, ऄध्यक्ष
[जिज्ञािन-III/4/ऄसा./198/2021-22]
िाद ठटप्िण :
1. भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] जिजनयम, 2012, सं. एल.ए.डी.-
एन.अर.ओ./जी.एन./2012-13/04/11262, 21 मइ 2012 को भारत के राजित्र में प्रकाजित हुए थ े ।
2. भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] जिजनयम, 2012 तत्ििात्, -
(1) 16 जसतम्बर, 2013 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ]
(संिोधन) जिजनयम, 2013, सं. एलएडी-एनअरओ/जीएन/2013-14/24/6573, द्वारा
(2) 23 मइ, 2014 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड (फीस का संदाय) (संिोधन) जिजनयम, 2014, सं.
एल.ए.डी.-एन.अर.ओ./जी.एन./2014-15/03/1089, द्वारा
(3) 26 जसतम्बर, 2014 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड (ठरयल आस्ट्टेट जनिेि न्यास) जिजनयम, 2014, सं.
एल.ए.डी./एन.अर.ओ./जी.एन./2014-15/11/1576, द्वारा
(4) 14 ऄगस्ट्त, 2015 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनकु जपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] (संिोधन)
जिजनयम, 2015, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एन.अर.ओ./जी.एन./2015-16/011, द्वारा
(5) 4 जनिरी, 2017 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] (संिोधन)
जिजनयम, 2016, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एन.अर.ओ./जी.एन./2016-17/026, द्वारा6 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4]
(6) 6 माचड, 2017 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड (फीस का भुगतान और भुगतान का माध्यम) (संिोधन)
जिजनयम, 2017, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एन.अर.ओ./जी.एन./2016-17/037, द्वारा
(7) 1 जून, 2018 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] (संिोधन)
जिजनयम, 2018, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एन.अर.ओ./जी.एन./2018/19, द्वारा
(8) 10 मइ, 2019 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] (संिोधन)
जिजनयम, 2019, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एन.अर.ओ./जी.एन./2019/16, द्वारा
(9) 17 ऄप्रैल, 2020 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड (रेग्यूलेटरी सैंडबॉक्स) (संिोधन) जिजनयम, 2020,
सं. सेबी/एल.ए.डी.-एनअरओ/जीएन/2020/10, द्वारा
(10) 19 ऄिूबर, 2020 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ]
(संिोधन) जिजनयम, 2020, सं. सेबी/एल.ए.डी./एन.अर.ओ./जी.एन./2020/37, द्वारा
(11) 8 जनिरी, 2021 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ]
(संिोधन) जिजनयम, 2021, सं. सेबी/एल.ए.डी./एन.अर.ओ./जी.एन./2021/01, द्वारा
(12) 5 मइ, 2021 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] (दसू रा
संिोधन) जिजनयम, 2021, सं. सेबी/एल.ए.डी.-एन.अर.ओ./जी.एन./2021/21, द्वारा
(13) 3 ऄगस्ट्त, 2021 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड (रेग्यूलेटरी सैंडबॉक्स) (संिोधन) जिजनयम, 2021,
सं. सेबी/एलएडी-एनअरओ/जीएन/2021/30, द्वारा
(14) 3 ऄगस्ट्त, 2021 को भारतीय प्रजतभूजत और जिजनमय बोडड [अनुकजपिक जिजनधान (जनिेि) जनजधयााँ] (तीसरा
संिोधन) जिजनयम, 2021, सं. सेबी/एलएडी-एनअरओ/जीएन/2021/33, द्वारा
संिोजधत हुए थ े ।
SECURITIES AND EXCHANGE BOARD OF INDIA
NOTIFICATION
Mumbai, the 13th August, 2021
SECURITIES AND EXCHANGE BOARD OF INDIA
(ALTERNATIVE INVESTMENT FUNDS) (FOURTH AMENDMENT) REGULATIONS, 2021
No. SEBI/LAD-NRO/GN/2021/41.—In exercise of the powers conferred by sub-section (1) of
Section 30 read with sub-section (1) of Section 11, clause (ba) and clause (c) of sub-section (2) of section
11 and sub-section (1) and (1B) of Section 12 of the Securities and Exchange Board of India Act, 1992 (15
of 1992), the Board hereby makes the following regulations to further amend the Securities and Exchange
Board of India (Alternative Investment Funds) Regulations, 2012 namely:–
1. These regulations may be called the Securities and Exchange Board of India (Alternative
Investment Funds) (Fourth Amendment) Regulations, 2021.
2. They shall come into force on the date of their publication in the Official Gazette:
Provided that the amendments to regulation 12 shall come into force on the ninety first day from
the date of publication of these regulations in the Official Gazette.
3. In the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment Funds) Regulations, 2012,-
I. In sub-regulation (1) of regulation 2,
i. clause (i), shall be substituted with the following, namely, -
“(i) “debt fund” means an Alternative Investment Fund which invests primarily in
debt securities of listed or unlisted investee companies or in securitized debt
instruments as per the stated objectives of the Fund;”[भाग III—खण् ड 4] भारत का राजित्र : ऄसाधारण 7
ii. clause (p) shall be substituted with the following, namely, -
“(p) “investable funds” means corpus of the scheme of Alternative Investment
Fund net of expenditure for administration and management of the fund estimated
for the tenure of the fund.
Explanation: For the purpose of this clause, the expression “tenure” means the
duration of scheme from the day of its launch till last day of the term as specified
in the fund documents;”
iii. clause (y) shall be substituted with the following, namely, -
“(y)“unit” means beneficial interest of the investors in the Alternative Investment
Fund or a scheme of the Alternative Investment Fund and may be fully or
partly paid up.
Explanation: For the purpose of this clause, partly paid up units shall represent
the portion of committed capital invested by the investor in Alternative Investment
Fund or scheme of the Alternative Investment Fund;”
II. In regulation 12,
i. in sub-regulation (2), after the words “the Board” and before the word “atleast”, the
words and symbol “through a merchant banker,” shall be inserted.
ii. sub-regulation (3) shall be substituted with the following, namely, -
“(3) The Board may communicate its comments, if any, to the merchant banker
prior to launch of the scheme and the merchant banker shall ensure that the
comments are incorporated in the placement memorandum prior to launch of the
scheme.”
III. In sub-regulation (3) of regulation 13, before the words and symbol “Category III”, the
words “Schemes of” shall be inserted.
IV. In sub-regulation (1) of regulation 15, clause (f) shall be substituted with the following,
namely, -
“(f) Un-invested portion of the investable funds and divestment proceeds pending
distribution to investors may be invested in liquid mutual funds or bank deposits or
other liquid assets of higher quality such as Treasury bills, Triparty Repo Dealing
and Settlement, Commercial Papers, Certificates of Deposits, etc. till the deployment
of funds as per the investment objective or the distribution of the funds to investors
as per the terms of the fund documents, as applicable;”
V. In regulation 16,
i. in clause (a) of sub-regulation (1),
a. after the words “limited liability partnerships”, the word “or” shall be
substituted with the symbol ―,‖
b. after the words “sub category”, the words and symbol “or in units of
Category II Alternative Investment Funds as specified in this regulation‖ shall
be inserted.
ii. clause (a) of sub-regulation (2) shall be substituted with the following, namely, -
“(a) at least seventy five percent of the investable funds shall be invested in unlisted
equity shares or equity linked instruments of a venture capital undertaking or in
companies listed or proposed to be listed on a SME exchange or SME segment of an
exchange:
Provided that the investment conditions specified in clause (a) shall be achieved by
the fund by the end of its life cycle.”
iii. clause (b) of sub-regulation (2) shall be omitted.8 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4]
iv. in clause (c) of sub-regulation (2), the words and symbols “Chapter XB of the
Securities and Exchange Board of India (Issue of Capital and Disclosure
Requirements) Regulations, 2009 and the provisions of clause (a) and clause (b) of
sub-regulation (2)” shall be substituted with the words and symbols “Chapter IX of
the Securities and Exchange Board of India (Issue of Capital and Disclosure
Requirements) Regulations, 2018 and the provisions of clause (a) of sub-regulation
(2)”.
v. clause (d) of sub-regulation (2) shall be substituted with the following, namely, -
“(d) such funds shall be exempt from sub-regulations (1) and (2) of regulation
3 and sub-regulation (1) of regulation 4 of the Securities and Exchange Board
of India (Prohibition of Insider Trading) Regulations, 2015 in respect of
investment in companies listed on the SME exchange or SME segment of an
exchange pursuant to due diligence of such companies subject to the following
conditions:
(i) the fund shall disclose any trading in securities pursuant to such due-
diligence, within two trading days of such trading, to the stock exchanges
where the investee company is listed;
(ii) such investment shall be locked in for a period of one year from the date
of investment.”
vi. in clause (a) of sub-regulation (3), after the words “of an exchange”, the words
and symbol “or in units of Category II Alternative Investment Funds which invest
primarily in such venture capital undertakings or investee companies‖ shall be
inserted.
vii. In clause (b) of sub-regulation (3), the words and symbols ―Chapter XB of the
Securities and Exchange Board of India (Issue of Capital and Disclosure
Requirements) Regulations, 2009‖ shall be substituted with the words and symbols
“Chapter IX of the Securities and Exchange Board of India (Issue of Capital
and Disclosure Requirements) Regulations, 2018”.
viii. clause (c) of sub-regulation (3) shall be substituted with the following, namely, -
“(c) such funds shall be exempt from sub-regulations (1) and (2) of
regulation 3 and sub-regulation (1) of regulation 4 of the Securities and
Exchange Board of India (Prohibition of Insider Trading) Regulations,
2015 in respect of investment in companies listed on the SME exchange or
SME segment of an exchange pursuant to due diligence of such companies
subject to the following conditions:
(i) the fund shall disclose any trading in securities pursuant to such due-
diligence, within two trading days of such trading, to the stock exchanges
where the investee company is listed;
(ii) such investment shall be locked in for a period of one year from the
date of investment.”
ix. After the first proviso to clause (b) of sub-regulation 4, the following proviso shall be
inserted, namely, -
“Provided further that the minimum amount of grant shall not apply to accredited
investors:”
x. in clause (a) of sub-regulation (5), after the words “infrastructure projects”, the
words and symbol “or in units of Category II Alternative Investment Funds which
invest primarily in such venture capital undertakings or investee companies or
special purpose vehicles‖ shall be inserted.[भाग III—खण् ड 4] भारत का राजित्र : ऄसाधारण 9
VI. In regulation 17,
i. in clause (e), the words and symbols ―Chapter XB of the Securities and Exchange
Board of India (Issue of Capital and Disclosure Requirements) Regulations,
2009‖ shall be substituted with the words and symbols “Chapter IX of the
Securities and Exchange Board of India (Issue of Capital and Disclosure
Requirements) Regulations, 2018”.
ii. clause (f) shall be substituted with the following, namely,-
“(f) Category II Alternative Investment Funds shall be exempt from sub-
regulations (1) and (2) of regulation 3 and sub-regulation (1) of regulation 4 of
the Securities and Exchange Board of India (Prohibition of Insider
Trading) Regulations, 2015 in respect of investment in companies listed on
the SME exchange or SME segment of an exchange pursuant to due diligence of
such companies subject to the following conditions:
(i) the fund shall disclose any trading in securities pursuant to such due-
diligence, within two trading days of such trading, to the stock exchanges
where the investee company is listed;
(ii) such investment shall be locked in for a period of one year from the
date of investment.”
AJAY TYAGI, Chairman
[ADVT.-III/4/Exty./198/2021-22]
Footnote:
1. The Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment Funds) Regulations, 2012
were published in the Gazette of India on May 21, 2012 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2012-
13/04/11262.
2. The Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment Funds) Regulations, 2012
were subsequently amended on, –
(1) 16th September, 2013 by the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment
Funds) (Amendment) Regulations, 2013 vide No. LAD-NRO/GN/2013-14/24/6573.
(2) 23rd May, 2014 by the Securities and Exchange Board of India (Payment of Fees)
(Amendment) Regulations, 2014 vide No. LAD-NRO/GN/2014-15/03/1089.
(3) 26th September, 2014 by the Securities and Exchange Board of India (Real Estate Investment
Trusts) Regulations, 2014 vide No. LAD-NRO/GN/2014-15/11/1576.
(4) 14th August, 2015 by the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment
Funds) (Amendment) Regulations, 2015 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2015-16/011.
(5) 4th January, 2017 by the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment
Funds) (Amendment) Regulations, 2016 vide No. SEBI/LAD/NRO/GN/2016-17/026.
(6) 6th March, 2017 by the Securities and Exchange Board of India (Payment of Fees and Mode
of Payment) (Amendment) Regulations, 2017 vide No. SEBI/LAD/NRO/GN/2016-17/037.
(7) 1st June, 2018 by the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment Funds)
(Amendment) Regulations, 2018 vide No. SEBI/LAD/NRO/GN/2018/19.
(8) 10th May, 2019 by the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment
Funds) (Amendment) Regulations, 2019 vide No. SEBI/LAD/NRO/GN/2019/16.
(9) On 17 April, 2020 by the Securities and Exchange Board of India (Regulatory Sandbox)
(Amendment) Regulations, 2020 vide No. SEBI/LAD-NRO/GN/2020/10.
(10) 19th October, 2020 by the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment
Funds) (Amendment) Regulations, 2020 vide No. SEBI/LAD/NRO/GN/2020/37.10 THE GAZETTE OF INDIA : EXTRAORDINARY [PART III—SEC.4]
(11) 8th January, 2021 by the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment
Funds) (Amendment) Regulations, 2021 vide No. SEBI/LAD/NRO/GN/2021/01.
(12) 5th May, 2021 by the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment Funds)
(Second Amendment) Regulations, 2021 vide No SEBI/LAD-NRO/GN/2021/21.
(13) 3rd August, 2021 by the (Regulatory Sandbox) (Amendment) Regulations, 2021 vide No.
SEBI/LAD-NRO/GN/2021/30.
(14) 3rd August, 2021 by the Securities and Exchange Board of India (Alternative Investment
Funds) (Third Amendment) Regulations, 2021 vide No SEBI/LAD-NRO/GN/2021/33.
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